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更多零售债券推出“抢客” 新加坡房地产信托会否失宠?

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随着新加坡金融管理局和新加坡交易所推出两个新框架,让合格公司更容易发行零售债券,接下来预料会有更多零售债券推出市场;同样打着“高回报、低风险”旗帜的房地产投资信托(REIT),是否会因此失宠?

上周五刚在新交所挂牌的宏利美国房地产投资信托(Manulife US REIT),过去三个交易日都无法突破0.83美元的发售价,投资者看来兴致缺缺。新交所今年的公开售股计划(IPO)市场,对一些已“放风声”的潜在房地产投资信托是否仍具吸引力,又增添一个变数。

财富管理专家认为,虽然零售债券和房地产投资信托的一些性质重叠,但基本上是不同类型的投资工具,就像咖啡和茶各有拥护者,当然也有人喜欢“鸳鸯”。

新交所20只房地产投资信托指数今年以来的总回报率是7.2%。按照昨天闭市价计算,30只房地产投资信托的股息收益率介于4.9%至9.4%。

去年和今年发行的七只零售债券,年票息率介于3.65%至5.3%。

图片来源:新加坡房产网(http://sghouse.regishome.com/

新加坡奕丰集团(iFAST Corp)债券及投资组合管理助理总监林伟德受访时说,这两种投资工具都把焦点放在收益,主攻寻求高收益的投资者。

虽然在两个新框架下潜在的零售债券发行者增加180个,同时也可能吸引到来自海外的发行者,但林伟德不认为投资者对房地产投资信托的需求会因此而削弱。据他观察,机构投资者在房地产投资信托的参与度相当高,如宏利美国房地投资信托的散户持有者只有7.3%,所以即使有所流失也是非常小部分。

华侨银行财富管理副总裁兼高级投资战略顾问华素梅农(Vasu Menon)也不认为两者会出现“抢客”的情况。

零售债券是以公众为发行对象的债务工具,投资者购买债券时就等于集体贷款给发行者。发行者承诺在固定期限内支付指定票息,同时在期满时归还本金。如果发行者破产,债券持有人比股东优先获得赔偿。

新加坡房地产投资信托则是由专门机构对指定房地产组合进行投资和管理,并把收益按比率分配给投资者,在新加坡是派发90%税后净收入。

华素梅农指出,零售债券是固定收入工具,只要公司没有破产或违约,就可在期满后归回本金,期间可获得固定票息。

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房地产投资信托回报

得看房地产组合表现

房地产投资信托的回报则得看房地产组合的表现。除了派息,股东有望从股价价差获得资本回报,但它没有一个固定期限,所以有可能在投资多年后血本无归。另外,房地产投资信托持有者是公司的股东,可出席股东大会。

要如何在“咖啡”或“茶”之间作出选择,所能够承担的风险程度是关键。

低风险承担者会认为信誉良好的零售债券,会比房地产投资信托更具吸引力。反之,高风险承担者会认为投资房地产投资信托,除了每单位派息,还有机会获得资本收益。

林伟德指出,房地产投资信托可能面对的风险包括房地产价格滑落、租金收入减少、利率提高等。入不敷出时该信托可能发行附加股,投资者一是掏钱出来认购,二是接受股权稀释的结果。

所以投资者必须认清所投资的房地产项目、负债比率、股价净资产值比、房地产价格上下的空间等因素。

投资零售债券主要考虑到信用风险和利率风险。华素梅农建议投资者评估业务前景和公司的信用,信用基本面差的公司可能无法偿还票息和本金。

林伟德指出,新加坡零售债券多数在未来几年会到期,长期零售债券还得承担利率风险。同时它们都是以新元为主,所以不必承担外汇风险。

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