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黄国松:新加坡公积金利率非常具吸引力

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今时不同往日。展望未来长期投资景观,新加坡政府投资公司(GIC)顾问兼环球投资主席黄国松认为,中央公积金普通户头的2.5%至3.5%利率和特别户头的4%至5%利率,显得非常有吸引力。

黄国松指出,环境已经改变,长期投资者要面对现实,政府投资公司也要认识到,过去二三十年所取得的名义投资回报率,在今后的环境将很难再取得。

他昨日是在华侨银行环球资金部经济论坛上讲话,讲题为“在去杠杆化环境进行投资的挑战”。

长期利率不可能永远维持在目前低水平

他认为,其中一个重大的问题是,长期利率不可能永远维持在目前的低水平。所谓长期利率,是美国十年公债利率。他指出,过去30年世界处于通货膨胀减缓的环境,这意味着投资于债券是最佳的选择。从1981年至今,美国十年公债的利率从15%下降至目前的2.4%,投资于公债可取得很可观的资本收益,而且实际上是风险调整后的收益。在这段长时期,债券实际上是一种比股票还要好的投资。

不过,他表示:“今后,要是以为长期利率将继续维持在2.4%,那将是很不明智的。我们已经来到了一个拐点。”

他认为:“债券将从一种很吸引人的无风险资产,转变为一种缺乏吸引力的风险投资。这是投资者必须要思考的长期前景。”

因此,长期投资者(例如保险公司、养老基金和主权财富基金等)在管理基金时,必须了解所处的环境、环球经济的情况,以定下符合现实的期望。

他表示:“什么是符合现实的期望?以债券来说,我们可以以美国十年公债为依据,目前这个公债的利率是2.4%。”

至于投资在股票,他认为资本市场长期记录显示,股票提供的平均额外回报率大约是3%至3.5%,这是投资者担当风险所得到的额外回报率。加上2.4%的年利率,投资股票可预期得到大约6%的名义年回报率。

因此,任何投资者若平衡投资,债券和股票各占60%和40%,可期待取得的长期名义年回报率大概是4%,实际回报率则是2%。

黄国松表示:“从这点来看,中央公积金普通户头提供的2.5%至3.5%利率和特别户头的4%至5%利率,对我来说是非常有吸引力的!”

他还补充:“展望今后,当我们在辩论时,必须面对现实,了解我们所处环境的情况。长期投资者,例如新加坡政府投资公司,须认识到它过去二三十年所取得的长期名义年回报率,今后将很难再取得。”

根据新加坡政府投资公司日前披露,以美元计算,它过去20年取得了6.5%的名义年回报率,实际年回报率则是4.1%。

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